Handelsbanken: Norges Bank bør sette opp styringsrenten til 4,75 prosent

Rentebeslutningen til Norges Bank er i skrivende stund 25 timer unna. De fleste ekspertene venter nå at styringsrenten holdes i ro. Men Handelsbanken har sett på om styringsrenten faktisk heller bør settes opp.

Makroøkonom Karine Alsvik skriver i morgenrapporten onsdag at debatten i liten grad har handlet om muligheten for en renteøkning. Men, en enkel modell basert på Norges Banks tidligere praksis tilsier at styringsrenten burde heves til 4,75 prosent. 

Denne modellen tar utgangspunkt i tidligere rente, inflasjonsgap, kapasitetsutnyttelse og langsiktige renter. Alsvik har så lagt inn oppdaterte tall for underliggende inflasjon, en høyere lønnsvekst enn ventet og en normal kapasitetsutnyttelse. Og da peker modellen tydelig oppover. 

Kjerneinflasjonen bekymrer

Det er særlig utviklingen i den underliggende prisveksten, kjerneinflasjonen som bekymrer. Tallet for februar var høyere enn ventet. Den nedadgående trenden ser ut til å ha stoppet opp, og sesongjusterte. Annualiserte all tyder på at prisveksten kan tilta igjen. 

Bedriftene melder også om høyere lønnsvekst enn det Norges Bank har lagt til grunn. Sentralbanken ventet i desember en gjennomsnittlig lønnsvekst i år på 4,2 prosent. Dette anslaget kan bli revidert opp torsdag.

Alsvik medgir at en faktisk renteøkning virker lite sannsynlig nå. Men Norges Bank har etter alt å dømme et solid grunnlag for å skrinlegge det varslede rentekuttet. Å snu helt og heve renten vil være en dramatisk vending.

Å utsette kuttet er i seg selv en betydelig beslutning. Det gjør morgendagens møte til et av de mest spennende på lang tid. 

Les også:

Nordea: Rentebanen heves med 0,40 prosentpoeng

Uvanlig høy

Boligprisveksten hittil i år har også vært høyere enn antatt. Marstallene kommer i neste uke. Alsvik skriver at tilgjengelig informasjon peker på at også mars måned har vært preget av uvanlig høy prisvekst. 

Handelsbankens korttidsmodeller peker mot en sesongjustert prisvekst på 0,7 prosent. Det tilsvarer i så fall en nominell prisvekst på rundt 1,1 prosent. En vekst på 0,7 prosent er riktignok noe lavere enn gjennomsnittet på 0,9 prosent de siste tre månedene. Men det er fortsatt en høy prisvekst. 

Norges Bank la i sine prognoser fra desember til grunn en sesongjustert vekst på 0,4 prosent. Også her vil det komme en ny prognose torsdag. Og ikke minst ventes det at rentebanen oppjusteres betydelig. 

Sterke drivkrefter

Færre fremtidige rentekutt kan legge en demper på boligprisveksten fremover. Men Alsvik peker på at de underliggende drivkreftene i boligmarkedet fortsatt sterke. Hun viser også tiil NBBLs boligbarometer for mars. Husholdningene har justert forventningene til renteutviklingen.

De fleste tror i undersøkelsen renten vil forbli uendret det neste året. Men husholdningene har fortsatt stor tro på videre boligprisvekst. 

Alsvik skriver at alt i alt venter Handelsbanken at prisveksten holder seg positiv og sesongjustert fremover. Veksten blir imidlertid mer moderat enn tidligere i år.