ÉN UKE IGJEN: Uvissheten hva Norges Bank gjør har ikke vært så stor siden renteøkningen i desember 2023.
Foto: Glen Widing
Denne rapporten kan avgjøre om det blir rentekutt
Men nå har også Handelsbanken snudd i sitt syn.
Norges Bank publiserer fire ganger i året signaler fra det regionale nettverket. Det består av over 400 bedrifter og organisasjoner rundt omkring i landet. Den forrige rapporten kom i desember.
Sjeføkonomer tillegger disse rapportene stor vekt foran rentebeslutningene. Handelsbanken bestemmer seg endelig for om det blir et kutt i mars eller ikke på bakgrunn av denne rapporten.
Og nå er signalene (se nedenfor) så positive at også de har snudd i synet på et rentekutt i mars. Makroøkonom Karine Alsvik skriver ifølge E24 i et notat at «det er ingen tvil om at Norges Bank gjorde en feilvurdering i desember». Men helt sikker er ikke banken.
Handelsbanken skriver i en oppdatering at nøkkelfaktoren er inflasjonspresset. Forventningene holder seg høyere enn det Norges Bank har regnet med. DNB Markets mener dagens rapport støtter opp under deres syn om at det ikke blir noe kutt.
I rapportene fremkommer blant annet bedriftenes forventninger til vekst fremover, som for bygg- og anleggsnæringen. Bedriftslederne anslår også lønnsforventningene. I desember tilsa disse en vekst i år på 4,5 prosent.
4,4 prosent
Nå melder bedriftene om at veksten tiltar i første kvartal i år. De ser for seg stabil vekst i andre kvartal. Kapasitetsutnyttingen er litt høyere enn i forrige runde.
Andelen bedrifter som rapporterer om mangel på arbeidskraft er uendret. Bedriftene anslår at lønnsveksten vil bli på 4,4 prosent i 2025 og 3,9 prosent i 2026.
Hva så med bygg- og anleggsnæringen? En tidlig indikator kan være arkitektene. Og Norges Bank skriver at den største endringen fra de foregående rundene er at arkitektene venter økende aktivitet frem mot sommeren. De tekniske konsulentene tror også oppdragsmengden mot bygg- og anleggssektoren vil tilta.
Svakest
Men, det er fortsatt bygg- og anleggsnæringen som har de svakeste forventningene. Bedriftene i denne næringen venter videre fall i produksjonen i første halvdel av 2025. Det positive er at nedgangen vil avta frem mot sommeren.
Mange bedrifter venter at renten vil bli satt ned. Det løfter utsiktene. Og enkelte bedrifter melder allerede om vekst i salget av nye boliger. De påpeker imidlertid at det vil ta tid før prosjektene blir satt i gang. Nybyggingen vil tidligst øke mot slutten av 2025.
Når det gjelder nye næringsbygg, vil det være lavt. Bedriftene mottar derimot en stigende oppdragsmengde knyttet til rehabilitering. Det gjelder spesielt innenfor energieffektivisering.
En svak kommuneøkonomi trekker ned aktivitetene. Til gjengjeld er det vekst i statlig finansierte prosjekter. Flere bedrifter sier at nye prosjekter innen forsvar gir økt aktivitet.
Stabil vekst
Totalt ser det bra ut de nærmeste månedene. Bedriftene venter stabil vekst gjennom første halvår av 2025. Oppbygging av forsvar og høy oppdragsmengde i maritime næringer løfter vekstutsiktene.
I tillegg venter bedriftene i varehandelen og tjenesteyting at husholdningene vil få bedre råd.
Kronekursen har styrket konkurransekraften for norske bedrifter. Mange bedrifter tror det vil bidra til videre oppgang frem mot sommeren. Men en del bedrifter peker på at internasjonale handelskonflikter fører til økt usikkerhet. Få tror likevel at det vil føre til lavere aktivitet i første halvår. Og samlet er lønnsomheten hos bedriftene bedre enn for ett år siden.
Oppjustert
Handelsbanken skrev på morgenen at i utgangspunktet er det grunn til å tro at vekstsignalene for det kommende kvartalet er blitt noe oppjustert. Men lenger frem er det stor usikkerhet.
Og spørsmålet er om økte vekstforventninger på kort sikt vil avvike vesentlig fra Norges Banks egne prognoser. Sentralbanken har lagt til grunn en BNP-vekst på rundt 0,3 prosent i første kvartal. Så er det ventet en videre oppgang til nærmere 0,4 prosent i andre kvartal.
Handelsbanken skrev videre at spesielt interessant er forventningene i de mest rentesensitive næringene. Det er varehandel og bygg- og anlegg. Og uansett utfall av rentemøtet neste torsdag er det tydelig at Norges Banks rentebane vil bli betydelig oppjustert. Det gjelder også sammenliknet med situasjonen for en drøy uke siden.
Vanskelig å forklare
Handelsbanken mener at oppgangen i kjerneinflasjonen her hjemme vanskelig lar seg forklare av selve presset i norsk økonomi. Lønningenes bidrag til prisveksten ligger på høyere nivåer enn det banken kan forklare med knapphet på arbeidskraft.
Handelsbanken er mer på vakt for at høy lønnsomhet i industrien og frontfaget sørger for at lønnsveksten holdes mer oppe enn hva Norges Bank har antatt.
På morgenen holdt banken en knapp på at Norges Bank holder seg til planen om rentekutt neste uke. Det har altså endret seg.
Norges Bank har normalt fredagen i forveien som «cut off» i datagrunnlaget for hva de bestemmer seg for. Dagens regionale rapport er den siste viktige rapporten som kommer før beslutningen tas onsdag på ettermiddagen 26. mars. Offentliggjøringen kommer kl 10 dagen etter.
