Nye planer hjelper ikke
Norwegian Propertys omfattende investeringsplaner på Aker Brygge gjør ikke DnB NOR Markets noe mer vennligstemt til aksjen.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
DnB NOR-analytiker Simen Mortensen har i lengre tid vært mest skeptisk til Norwegian Property-aksjen (NPRO) av DnB NOR, Nordea Markets og Edge Capital. Sistnevnte var ute med en analyse i forrige uke og trodde aksjen kunne stige med over 30 prosent de kommende tolv månedene.
NPRO lanserte torsdag omfattende moderniseringsplaner for Aker Brygge. Selskapet skal bruke inntil 1,5 milliarder kroner i oppgraderinger av kontorene og på å “freshe” opp kjøpesenteret. Simen Mortensen har derfor kommet med en oppgradering om NPRO, men jubelen står ikke direkte i taket.
EtterslepMortensen gjentar en gammel anke han har mot selskapet, at NPRO har et etterslep i vedlikehold og oppgraderinger som følge av forsømmelser fra den gamle ledelsen. Kombinert med at flere store leietakere er på vei ut, gjør dette at selskapet må foreta store renoveringer fremover.
NPRO rapporterte om en arealledighet på 5,5 prosent per første kvartal. Men ifølge Simen Mortensen er DnB NOR det eneste meglerhuset som tar hensyn til den økte ledigheten som oppstår når DnB NOR og If flytter fra sine lokaler på Aker Brygge og Lysaker i 2013. Disse to fraflyttingene vil med Mortensens estimater øke ledigheten med 11 prosent dette året. I tillegg kan Statoil forlate kontorene de leier av NPRO i Stavanger.
Ett års ledighetDnB NOR-analytikeren venter likevel at de fraflyttede lokalene kan videreutleies fra 3000-3500 kroner kvadratmeteren i året fra 2014 og utover. Lokalene vil antakelig stå tomme i rundt et år som følge av oppussingsarbeidene.
Her bør det bemerkes at Fokus Bank har inngått en leiekontrakt på Aker Brygge til 3600-3800 kroner kvadratmeteren, mens markedsleien på Lysaker for topp lokaler ligger i overkant av 2000 kroner kvadratmeteren.
Simen Mortensen er positiv til kontantstrømmen fra driften til NPRO og den langsiktige inflasjonssikrede leieprisveksten. Denne støtter opp under den nåværende verdivurderingen av selskapet. Men det kan oppstå misoppfatninger i markedet som følge av den midlertidige økte ledigheten. Det kan føre til et fall i aksjekursen.
Uendrede estimaterMortensen gjør ingen endringer i estimatene som følge av de annonserte planene. Han mener DnB NOR Markets allerede ligger høyere enn konsensus i markedet når det gjelder forventet vedlikehold og oppgraderinger fremover.
Mortensen venter at NPRO i 2011 vil oppnå totale inntekter på 1023 millioner kroner og et resultat før skatt på 801 millioner. Resultatet per aksje (EPS) er stipulert til 1,34 kroner. For 2012 er estimatene 1052 millioner i inntekter, men et resultat før skatt som faller til 359 millioner kroner og EPS ned til 0,52 kroner.
NPRO får derfor ikke mer enn en “hold”-anbefaling fra DnB NOR-analytikeren. Han frykter for effektene av negative konsensusrevurderinger for 2013 og de økte oppgraderingskostnadene. Disse effektene kan påvirke verdsettelsen av selskapet.
Ill.: Space Group Arkitekter og Ghilardi Hellsten Arkitekter
