Nå sier DnB NOR “kjøp”
De lange rentene er på vei nedover, og eiendomsaksjene prises historisk lavt. Det gir kjøpsmuligheter i den nordiske eiendomssektoren.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
I en fersk oppdatering av den nordiske eiendomssektoren oppgraderer eiendomsanalytiker Simen Mortensen i DnB NOR Markets sektoren fra “nøytral” til “overvekt”. Åtte av de elleve nordiske aksjene DnB NOR Markets følger, har fått oppgradert anbefalingen, blant annet som følge av kursfall. Seks aksjer er tatt opp fra “hold” til “kjøp”, som betyr at kurspotensialet er mer enn 10 prosent de nærmeste tolv månedene.
Så sent som i juni hadde ikke den nordiske eiendomssektoren mye å gå på fremover. Men totalt har Mortensen oppgradert fortjeneste per aksje for sektoren med 4,8 prosent for 2012 og med 7,6 prosent for 2013. Kursrabatten og de lave rentene gir inflasjonsbeskyttelse fremover, som ifølge DnB NOR-analytikeren forsvarer oppgraderingen.
Historisk handles de nordiske eiendomsaksjene i gjennomsnitt til 104 prosent av bokførte verdier. Nå ligger det såkalte Pris/Bok-forholdet ifølge Mortensen på 85 prosent, som gir et potensial på 22 prosent. Aksjene handles også gjennomsnittlig til 15,3 ganger forventet inntjening (P/E), mens P/E i dag ligger på 12,4. Også det indikerer en oppside for sektoren på drøyt 22 prosent.
Simen Mortensen skriver i rapporten at med den voksende gjeldskrisen, har eiendomsaksjer med høy belåning i forhold til eiendomsmassen (LTV) falt som en murstein i verdi. Den gode nyheten er at også rentene har falt kraftig, som FRA-rentene (“veddemålsrentene”), slik at finansieringskostnadene er redusert. Markedet diskonterer ikke renteøkninger før i 2013.
Det er ingen lett vei ut av gjeldskrisen, men høyere inflasjon kan ifølge Mortensen være en del av løsningen. Simen Mortensen tror politikernes vedtak fremover vil holde inflasjonen oppe, selv om det innebærer at de må begynne å trykke mer penger.
Høyere inflasjon i kombinasjon med lave renter vil etter DnB NOR-analytikerens oppfatning ha større betydning på eiendomsselskapenes inntjening enn de ledighetsnivåene som typisk inntreffer i nedgangstider. Og nordiske eiendomsaksjer er en av de bedre investeringene fremover hvis vi skulle gå inn i en verdensomspennende depresjon.
Simen Mortensen har nå kjøpsanbefaling for de tre norske eiendomsaksjene han følger, Olav Thon (OLT), Norwegian Property (NPRO) og Northern Logistic Property (NLPR).
Mortensen tror OLT kan stige til 1200 kroner på ett års sikt, i så fall en kursoppgang på 39,5 prosent fra dagens nivåer. Aksjen handles med DnB NOR-analytikerens estimater til 12,8 ganger forventet inntjening i 2011 og 12 ganger 2012-inntjeningen.
Simen Mortensen har ikke alltid vært begeistret for NPRO og Olav Line (bildet), men anbefalingen nå er altså “kjøp”, mot “hold” i juni. Kurspotensialet på ett års sikt er 11,50 kroner, en oppgang på 18,8 prosent. Aksjen handles til 17-19 ganger inntjeningen fremover og er sånn sett “dyrere” enn OLT.
NLPR har ifølge Mortensen potensial til å stige til 42 kroner, et kursmål han har hatt lenge, og hele 68 prosent over mandagens sluttnivåer. Gitt estimatene, handles aksjen til lave 6,4 ganger forventet inntjening i 2012, det klart laveste P/E-anslaget blant samtlige nordiske eiendomsaksjer.
