Europas mest attraktive

Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.

Det mener analyseselskapet Edge Capital i deres seneste strategirapport om de europeiske eiendomsaksjene. Edge mener Olav Thon-aksjen kan stige med 57 prosent fra dagens nivåer til hele 1333 kroner på ett år sikt.

Det vil i så fall prise Olav Thons børsnoterte eiendomsselskap til 14,2 milliarder kroner, en soleklar ny bestenotering, bortimot 400 kroner per aksje over tidligere kursrekorder. Olav Thons andel av disse verdiene (72 prosent) vil tilsvare 10,2 milliarder kroner. Som om ikke det er nok, aksjen anses også å ha lav risiko.

Igjen en favorittNorthern Logistic Property er en annen av de europeiske favorittene til Edge, som logistikkeiendomsselskapet også var i forrige strategirapport. Risikoen her er imidlertid “høy”.

Kurspotensialet på ett års sikt vurderes til 34 prosent – 33,5 kroner – et godt stykke under det Simen Mortensen i DnB NOR Markets nylig kom frem til (42 kroner). Mortensen er til gjengjeld ikke like optimistisk til Thon-aksjen, selv om han har en klar kjøpsanbefaling.

Edge Capital ser derimot noe mer potensial for Norwegian Property enn for DnB NOR og har et tolvmåneders kursmål på 12,10 kroner, som tilsvarer en oppgang på 32 prosent. Risikoen er “middels”. Simen Mortensen har her 11,50 kroner i “target price”.

I særklassePotensialet for de europeiske eiendomsaksjene de nærmeste tolv månedene er ifølge Edge Capital 17 prosent, hvis vi korrigerer for yieldendringer i markedene. Det norske potensialet er hele 43 prosent, gitt en videre yieldnedgang.

Det er overlegent foran neste land på listen, som er de tyske eiendomsaksjene, med en potensiell oppside på 24 prosent. Oppsiden for det attraktive svenske eiendomsmarkedet (se lengre ned) er til sammenlikning bare 12 prosent.

Edge mener Norden for tiden tilbyr de mest attraktive markedsbetingelsene i Europa, etterfulgt av Tyskland. Norden har de sterkeste økonomiene, men risikoen i eiendomsmarkedene er likevel noe høyere. De ulike markedene i Norden befinner seg også i ulike faser av konjunktursyklusen.

VelfungerendeDet svenske kommersielle næringsmarkedet er ifølge Edge Capital for tiden kanskje Europas mest velfungerende marked. Markedet kjennetegnes både av en sunn leieprisutvikling og et livlig transaksjonsmarked, som tiltrekker seg både innenlandsk og internasjonal interesse.

Det norske transaksjonsmarkedet var derimot rolig i årets seks første måneder, det samme var det finske markedet, mens det danske markedet fremdeles ser etter solid grunn under føttene som det kan ta av fra.

Edge venter at yieldnivået i Europa holder seg stabilt på kort sikt. Det er ikke snakk om en generell yieldnedgang i vente, yieldretningen vil avhenge av det enkelte selskapet og “caset”. For de mindre attraktive eiendommene, vil noen delmarkeder fortsatt oppleve et prispress nedover.

Analyseselskapet spår beskjedne verdiendringer fremover, ettersom fallende yieldnivåer oppveies av økende renter. Her bør det tilføyes at de norske lange rentene nå er nede på rekordlave nivåer, med tiårige statsobligasjonsrenter ned mot 2,5 prosent og tiårige byttelånsrenter (swaprenter) under 4 prosent. Se på inntjeningenEdge Capital har for øvrig kalt strategirapporten for “Tid for å fokusere på inntjeningen”. Etter en røff sommer i markedene, tilbyr nå eiendomssektoren en rekke attraktive muligheter. Det gjelder både den risikovillige investoren og investoren som er villig til å klatre oppover på risikostigen.

Men bidraget fra fallende yieldnivåer vil bli begrenset fremover, slik at oppmerksomheten rettes mot likvide eiendomsselskaper som genererer sterke resultater fra en sunn balanse. Med andre ord: Eiendomsaksjer som har lett omsettelighet i markedet, god synlighet i inntjeningen og attraktive utbyttenivåer.

Her kan det bemerkes at likviditeten og omsetningen i Thon-aksjen er moderat. Uansett, disse lett omsettelige aksjene slår ifølge Edge Capital illikvide aksjer med stor utviklingsrisiko, høy belåning og der selskapsspesifikke ting er et tema.