Bruk kikkert…
... eller hold deg unna Norwegian Property-aksjen nå, anbefaler DnB NOR Markets.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
I en oppdatering skriver DnB NOR-analytiker Simen Mortensen (bildet) at tallene Norwegian Property (NPRO) la frem på fredag, var på linje med hans forventninger.
Mortensen mener imidlertid at utsiktene for 2013-2014 peker mot høyere lånerenter, høyere kredittmarginer, og perioder med høy arealledighet. I tillegg vil det være lave kontantstrømmer og høye vedlikeholds- og oppgraderingskostnader, ettersom leietakere flytter ut, som DnB NOR og If.
Disse to flytter ut i 2013, og arealledigheten i porteføljen kan ifølge Mortensen stige helt opp til 11,4 prosent. NPRO tvinges til flere moderniseringsprosjekter, som også fører til høyere gjeld. NPRO skal reforhandle låneavtalene i år og er optimistiske til disse reforhandlingene, men forberedte fredag omverden på høyere lånemarginer etter fornyelsene.
Men har man lang nok investeringshorisont og bruker kikkerten, ser det ifølge Simen Mortensen lysere ut når vi nærmere oss 2015. Da er mange av de store lokalene oppgradert og leid ut, og aksjen kan handles i området 14-16 kroner ut fra inntjeningen.
Men skepsisen er der de nærmeste tolv månedene. For investorer som ikke har en kikkert tilgjengelig, anbefaler DnB NOR-analytikeren å putte pengene andre steder. Mortensen gjentar derfor en «hold»-anbefaling og har et tolvmåneders kursmål på 12 kroner. Han tror NPRO i 2011 vil oppnå 1028 millioner kroner i leieinntekter, et driftsresultat (EBIT) på 873 millioner og et overskudd før skatt på 413 millioner kroner. Resultat per aksje anslås til 0,60 kroner.
Geir Rønnestad i Edge Capital skriver i en kort oppdatering at brutto leieinntekter i fjerde kvartal på 250,4 millioner var snaue 6 millioner lavere enn forventet, som spesielt skyldes en høyere arealledighet. Den økonomiske ledigheten i NPROs portefølje er nå 5 prosent.
Rønnestad ble i likhet med andre overrasket over den svake verdiutviklingen i kvartalet, NPRO skrev netto ned eiendommene med 0,2 prosent i fjerde kvartal. Verdivurdererne straffet NPRO for utløp av store, kortere leiekontrakter. Men analytikeren er sikker på at NPRO får leid ut Lysaker Torg når If flytter til Vækerø Park i 2013, og han synes det er positivt at Nordeas hovedkontor på Majorstuen etter alt å dømme gjøres om til boliger.
Edge Capital ser derfor et sterkt potensial for verdiøkninger i aksjen fremover, en oppgang som drives av høyere leieprisnivåer, lavere ledighet og lengre leiekontrakter. Det går derfor bare mot noen mindre endringer i estimatene. Edge Capital gjentar en outperform-anbefaling av aksjen og har et tolvmåneders kursmål på 14 kroner, 3 kroner over DnB NORs.
NPRO-aksjen handles mandag formiddag til 9,65 kroner, ned 2,7 prosent i et svakt fallende børsmarked.
