Fortsatt favoritter
Olav Thon Eiendomsselskap og Northern Logistic Property er fremdeles DnB NORs favoritter blant de nordiske eiendomsaksjene.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
DnB NOR-analytiker Simen Mortensen er ute med en stor oppdatering om de nordiske eiendomsaksjene i forkant av resultatsesongen for andre kvartal. Mortensen var i oppdateringen i vår spesielt begeistret for Olav Thon-aksjen (OLT) og logistikkeiendomsselskapet Northern Logistic Property (NLPR), og forelskelsen fortsetter.
Simen Mortensen mener OLT forsvarer et kursmål på 1200 kroner på ett års sikt, altså en oppgang fra dagens nivåer på 35 prosent. Rekordnoteringen for Thon-aksjen er fra februar i år på 935 kroner. Ifølge Mortensen handles OLT til en rabatt sammenliknet med sammenliknbare aksjer og til attraktive multipler (13 ganger forventet inntjening for 2011 og 2012).
RentefrittHan skriver i oppdateringen at ettersom OLT så å si aldri selger eiendommer, har selskapet en stor “rentefri” finansieringskilde i form av utsatt skatt. Avkastningen på denne kapitalen tilfaller aksjonærene. OLT er dessuten markedsleder innenfor norske shoppingsentre, og kombinert med en attraktiv prising på dagens kursnivåer, gjør det OLT til en favoritt i sektoren.
Mortensen opprettholder derfor kursmålet på 1200 kroner basert på rapportert verdijustert egenkapital, fremtidig inntjening per aksje og økte inntekter som følge av KPI-justeringer. Han merker seg også at OLT har en av de mest konservative verdsettelsene i sektoren, ut fra bokførte og verdijusterte tall.
Om NLPR skriver Simen Mortensen at det høyt belånte logistikkeiendomsselskapet handles til de mest attraktive multiplene i sin gruppe. Kurs/fortjenesteforhold (P/E) for 2011 og 2012 er under 8. Men aksjen har lav likviditet og egner seg derfor best for langsiktige investorer. Den store eksponeringen mot det svenske markedet er imidlertid bra, tatt i betraktning av den gode utviklingen i svensk BNP og forbruk.
OppkjøpskandidatMortensen mener NLPR-aksjen handles til en implisitt yield på 7,28 prosent basert på estimatene for 2011 og hele 7,75 prosent for 2012. Dagens verdsettelse er bare så vidt over 60 prosent av antatte bokførte verdier ved utgangen av året.
Selskapet har dessuten en åpen aksjonærstruktur, som gjør det til en attraktiv oppkjøpskandidat, gitt størrelsen på selskapet og den attraktive prisingen. Simen Mortensen gjentar kursmålet på 42 kroner, som betyr en oppside på 50 prosent fra dagens kursnivåer.
Pass på ledighetNorwegian Property (NPRO) får en “hold”-anbefaling av Simen Mortensen. Han var nylig ute med en oppdatering om selskapet i kjølvannet av NPROs store investeringsplaner for Aker Brygge. Mortensen er opptatt av ledigheten som oppstår i porteføljen etter at DnB NOR flytter ut fra Aker i Brygge i 2013 og If flytter fra Lysaker til Vækerø Park.
DnB NOR-analytikeren mener konsensusestimatene ikke hensyntar fallet i leieinntektene til NPRO som oppstår som følge av disse fraflyttingene, og virkningene det kan ha på verdsettelsen av selskapet.
DnB NOR-analytikeren er derimot positiv til den inflasjonssikrede kontantstrømmen fra driften, som støtter opp under dagens kursnivåer. Tolvmåneders kursmål er 11,50 kroner, basert på vurdert verdijustert egenkapital. Det er bare 65 øre over tirsdagens sluttkurs.
NøytralI tillegg til Olav Thon og NLPR får svenske Wihlborgs en kjøpsanbefaling av de nordiske eiendomsaksjene. Holdningen til sektoren som sådan er nøytral, potensialet ifølge Mortensen er bare 3 prosent for sektoren.
