Nedjusterer estimatene
Resultatsesongen er over for de nordiske eiendomsselskapene, og DnB NOR Markets nedjusterer estimatene.
Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.
DnB NOR-analytiker Simen Mortensen skriver i en ukentlig oppdatering at de avlagte regnskapstallene for fjerde kvartal stort sett var på linje med forventningene. I store trekk er estimatene for driftsresultat fremover uendret, men Mortensen har tatt ned forventet resultat per aksje. Det skyldes høyere renter.
Simen Mortensen skriver at de nordiske eiendomsaksjene falt i kurs under resultatrapporteringen, derfor er nedsiden i aksjen redusert. For sektoren som helhet kan aksjene falle 3,2 prosent fremover. En negativ faktor er de høyere rentene, som fører til negative konsensusjusteringer på bunnlinjen. Totalt opprettholder Simen Mortensen sin «undervekt»-anbefaling av de nordiske eiendomsaksjene.
Oppside: 35 prosentLogistikkeiendomsselskapet Northern Logistic Property (NLPR) er ifølge Mortensen den nordiske eiendomsaksjen som har mest å gå opp til kursmålet. DnB NOR-analytikeren tror at aksjekursen på ett års sikt kan stige med nesten 35 prosent til 35 kroner.
Olav Thon-aksjen følger i praksis på en delt andreplass på aksjer med høyest potensial, sammen med svenske Kungsleden. Kurspotensialet for Thon er drøyt 24 prosent til 1150 kroner. Aksjen er handles til rekordnivåer i februar, 935 kroner, som nesten priset selskapet til magiske 10 milliarder kroner. Logisk nok får både NLPR og Thon en kjøpsanbefaling av Mortensen.
Det gjør ikke Norwegian Property (NPRO), anbefalingen her er «hold». Tolvmåneders kursmål er 11 kroner, en oppside 11,9 prosent da analysen ble skrevet. Simen Mortensen anbefalte nylig kikkert for dem som vil investere i aksjen.
Hjemme bestNPRO er likevel den aksjen med det fjerde største kurspotensialet blant de elleve nordiske eiendomsaksjene DnB NOR-analytikeren dekker. Det er også verdt å merke seg at kun nevnte Kungsleden blant de andre nordiske eiendomsaksjene får en kjøpsanbefaling, hjemmepatriotismen er stor.
NLPR handles nå til et forventet kurs/fortjenesteforhold (P/E) på moderate 9,3 for 2011, enda lavere 7,8 for 2012, gitt Mortensens estimater. Olav Thon-aksjen ligger på snaue 14-gangeren for begge årene, NPRO til nokså høye 16,5 for 2011, 18-gangeren for 2012.
Simen Mortensen tror NLPR vil sitte igjen med et resultat (EBITDA) for 2011 på 331 millioner kroner og tjene 2,78 kroner per aksje. De tilsvarende tallene for Olav Thon Eiendomsselskap er 1658 millioner kroner og 67,06 kroner. NPRO spås en inntjening i år på 873 millioner kroner og sitte igjen med 60 øre per aksje.
Husk risikoenMen det er forskjeller i risikobildet, Olav Thon-aksjen har ifølge Simen Mortensen en lav risiko, NPRO-aksjen «middels». Investorer som vurderer NLPR, bør være klar over at de går inn i et eiendomsselskap med høy risiko.
De nordiske aksjene Simen Mortensen dekker, handles nå i gjennomsnitt til en implisitt yield (EBIT) på 5,77 prosent ut fra 2011-estimatene, 5,99 prosent for 2012-estimatene. Historisk handles til de nordiske eiendomsaksjene til 103,9 ganger bokførte verdier. Nå er det såkalte Pris/Bok-forholdet 112,1, som indikerer større risiko for kursfall.
