Spår Thon i 10 milliarder

Dette er en artikkel fra NE nyheter, som nå er blitt til Estate Nyheter. Redaksjonen.

Det tror analytiker Simen Mortensen i DnB NOR Markets i en fersk oppdatering om selskapet. Olav Thon-aksjen prises nå til 750 kroner per aksje. Men Mortensen opprettholder i sin oppdatering kursmålet på 950 kroner, som i så fall vil sende markedsverdien av det børsnoterte eiendomsselskapet opp fra 7,9 milliarder kroner til 10,1 milliarder.

950 kroner er godt over tidenes høyeste kursnotering for Olav Thon-aksjen, som var 854 kroner den 30. november 2007.

Simen Mortensen skriver i oppdateringen at resultatet i tredje kvartal, 287 millioner kroner før skatt og 208 millioner på bunnlinjen, var noe under forventningene. Det skyldes spesielt en tilbakeføring av inntekter knyttet til kjøpesenteret Amfi Molde. Men korrigert for engangseffekter og andre IFRS-effekter, justerer DnB NOR-analytikeren opp estimatet for fortjeneste per aksje med 9 prosent og opprettholder en kjøpsanbefaling av aksjen.

Mortensen fremhever at Olav Thon Eiendomsselskap har en aggressiv investeringsplan fremover. Han estimerer at selskapet de nærmeste 15 månedene skal øke utleibart areal med ca 7,5 prosent sammenliknet med utgangen av tredje kvartal i år.

Ettersom noen av disse prosjektene vil gi leieinntekter i løpet av 2010, mener Mortensen at verdsettelsen av Olav Thon-aksjen gjenspeiles best i 2011-vurderingen. En såkalt fair yield-verdsettelse i 2011 indikerer en fair prising av aksjen i området 1021-1091 kroner – altså over kursmålet – basert på en yield på 6,5-6,7 prosent. Til sammenlikning er den implisitte yielden for sammenliknbare selskaper (peer group) i dag på 6,55 prosent.

Simen Mortensen tror Olav Thon i år vil sitte igjen med et resultat før skatt på 650 millioner kroner, etter et driftsresultat (EBIT) på 1352 millioner. Resultatet før skatt vil ifølge Mortensens estimater øke til 878 millioner kroner i 2010 og 885 millioner i 2011.

Fortjeneste per aksje spås å gå opp fra 43,14 kroner i år til 59,86 kroner i 2011. Det vil i så fall tilsi at Thon-aksjen handles til nærmere 16 ganger forventet 2011-inntjening hvis kursmålet på 950 kroner nås. Basert på 2009-inntjeningen er dette kurs/fortjenesteforholdet (P/E) i dag på over 17, snaue 14-gangeren med korrigeringer, men P/E er en lite brukt måleindikator for eiendomsselskaper.

Simen Mortensen tror videre at Olav Thon betaler ut 27 kroner i utbytte per aksje i år og 30 kroner for de to kommende årene. Direkteavkastningen på dagens børskurser ligger derfor på 3,6 prosent, 1,5 prosentpoeng over tremåneders pengemarkedsrente.

Mortensen opprettholdt også kjøpsanbefalingen av Norwegian Property i forrige uke etter deres tredjekvartalstall. Her er kursmålet 13 kroner.